泸州老窖(000568.CN)

暴跌1200亿!一个"泸州老窖"没了,茅台出啥事了?

时间:20-01-03 13:49    来源:证券时报

贵州茅台又跌了!

1月3日早盘,贵州茅台延续昨日跌势,跌破1100元,刷新2019年9月以来新低。

截止到发稿,贵州茅台报收1084.9元,下跌3.99%,连续两日跌去了一个泸州老窖(000568)的总市值(1250亿元)。

2019年经营情况不如预期 贵州茅台盘中一度跌超6%

1月2日早间,贵州茅台发布关于2019年生产经营情况的公告。该公告显示,经初步核算,2019年,贵州茅台生产茅台酒基酒约4.99万吨,系列酒基酒约2.51万吨。

同时,其该年度实现营收885亿元,同比增长15%;实现归属上市公司股东的净利润405亿元,同比增长15%。

15%的增长数据让市场炸锅了。对于近三年净利润都保持在20%以上的增长的贵州茅台来说,15%的增速意味着贵州茅台的营收降速了。

虽然这一数据已超额完成年初制定的2019年营收增速达14%的经营计划,且该公司明确表示上述经营数据仅为初步核算数据,未经会计师事务所审计,但市场仍然用脚投票,不仅跳空低开,盘中还一度跌破6%。

李保芳:长期保持30%左右增速不现实

1月2日,茅台集团召开2020年工作会暨“基础建设年”启动大会。

根据《茅台集团2020年工作报告》显示,全年完成营业收入1003亿元,同比增长17%;工业总产值950亿元,同比增长16%;增加值990亿元,同比增长16%;净利润460亿元,同比增长16%;实现税收416亿元,同比增长8%,全面完成年度目标计划。

茅台集团党委书记、董事长李保芳表示,作为一家“千亿级”企业,寄望于长期保持30%左右的增速,既不理性、不现实,也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展,而不是大起大落。“从根本上看,一个品牌能否行稳致远,不是看拔得多高,而是看做得多实。”

“千万不能一味追求高速度,更不能搞超出能力范围的高速度。”李保芳再三提醒:“我们一定不能因为‘无节制’的增长,给后人留下后遗症。”

茅台明年继续降速

在1月2日的工作大会上行,总经理李静仁在讲话中透露了茅台今年的主要预期目标:

1、  完成营业收入1100亿元,同比增长10%;

2、  实现工业总产值1027亿元,同比增长8%;增加值1080亿元,同比增长9%;

3、  实现净利润505亿元,同比增长10%;实现税收455亿元,同比增长9%。

4、  完成酒类产量15万吨、酒类销量14.2万吨、完成项目投资106.2亿元。安全生产实现“双百双零三低”,环境保护符合国家规定要求。

由此可见,贵州茅台明年的营收将继续保持降速。

券商怎么看?

早在10月中旬贵州茅台在披露三季报后,多家券商曾对贵州茅台2019年的业绩增长持乐观态度,只有银河证券曾预测贵州茅台2019年营业总收入同比增长16.97%达903亿元。

1月2日,贵州茅台发布2019年业绩预测之后,也有券商迅速做出反应。

中银国际表示,2019年营业总收入885亿,同比增15%左右,略高于年初14%的规划,其中4Q19增12.4%,净利405亿,同比增15%左右,其中4Q19下滑4.1%,业绩总体低于市场预期。

因此,中银国际小幅下调19-20年净利预测,预计19-20年EPS 32.25、37.75元,同比增15.1%、17.1%。尽管短期业绩不尽如人意,作为中国白酒第一品牌,茅台受益于消费习惯的改变,成长确定性高,我们认为不必太在意短期波动,做时间的朋友。维持买入的评级。

太平洋证券则认为,去年同期精品茅台投放较多,平均吨价的前值基数有所拉高;今年四季度确认的费用较多,可能通过费用前置等方式压缩调节单四季度和全年的利润水平。

因此,在量价没有问题的情况下,无需过分担忧季度波动。只要生产经营的状况良好,利润终会释放。未来茅台酒的量价提升空间尚足,持续的增长可期。

一直关注并投资茅台的私募大佬但斌也在其微博中力挺道:“龙头白酒所谓‘业绩’不达预期,开门黑,成交量巨大,估计国内基金和投资者跑路的多,其实1年、2年的业绩很难说,但放到五年就知道该怎么做了。国外基金的五年考核期是非常有道理的!”