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食品饮料行业周报:消费升级带来美好生活,名酒及食品龙头持续受益

发布时间:2017-10-23    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.66%,上证综指下跌0.35%,跑赢大盘2.01pct,在申万28个子行业中排名第1。涨幅居前的是乳品(4.64%)、白酒(1.79%)、肉制品(0.91%),跌幅居前的是其他酒类(4.44%)、啤酒(2.36%)、软饮料(2.19%)。个股方面,涨幅前三位为洋河股份(7.64%)、伊利股份(5.69%)、涪陵榨菜(5.57%);跌幅前三位为天山生物(-9.30%)、酒鬼酒(-8.83%)和黑芝麻(-8.38%)。

投资建议:本周食品饮料继续领跑各细分子行业,白酒和大众品景气度明确向上,细分龙头普遍受益,估值切换打开向上空间。白酒主要关注点,1、下周开始三季报开始披露,我们认为高端酒、核心次高端及中高端名酒都将有良好增长,验证景气度向上趋势;2、10-12月会继续有公司宣布提价或挺价,上周媒体报道今世缘、郎酒、老窖特曲等挺价;3、秋季糖酒会招商情况反馈;4、12月名酒年度经销商大会对2018年的展望。大众品终端需求不断改善,各细分龙头优势凸显,建议关注估值有一定优势的子行业龙头,包括我们自年初以来持续推荐的伊利股份,盈利环比改善且估值优势明显的双汇发展,以及业绩持续高增长的中炬高新、安琪酵母,关注海天味业、桃李面包、涪陵榨菜等。

白酒终端反馈:茅台,批价稳中略有上升,基本在1370-1400元,动销正常;五粮液,北京和上海反馈,批价略有松动,普遍在790-810元,我们预计五粮液品牌10月底已能完成配额计划,全年实现个位数增长;泸州老窖(000568),国窖1573批价已基本实现740元顺价,上周提高特曲系列三大产品的团购指导价,并停止接收百年系列订单,我们预计双节后各主要品牌全年计划基本完成,经营处于良性状态;山西汾酒,媒体报道,10月19日山西营销工作会议召开,10月15日,山西独立省区累计完成31.7亿,完成比例88%,同比增长52%,青花系列挺价力度大。白酒继续推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。

大众品环比改善逻辑已不断验证并得到市场认可,预计三季报主要龙头公司加速增长。食品继续首推伊利股份,我们预计三季度收入增长15-20%,利润增长30%左右,长期看,伊利的成长性和盈利能力都还有较大提升空间,外延并购实现多品类拓展更值得期待!继续推荐双汇发展,我们认为公司三季度环比改善的趋势将确立,预计三季度盈利实现两位数增长。食品继续推荐:伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新等。

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.48元/公斤,同比上升0.60%,环比不变。8月份奶粉进口平均价为3089.56美元/吨,同比上升30.07%,环比上升5.55%。 上周仔猪价格33.01元/公斤,同比下降19.41%,环比下降2.13%;生猪价格14.71元/公斤,同比下降14.28%,环比下降1.01%;猪肉价格24.84元/公斤,同比下降11.79%,环比下降0.32%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE31.45x,溢价率89%,环比上升4.0%;白酒动态PE31.43x,溢价率89%,环比上升4.5%。